中美货币政策或已有默契 7月加息大门关闭

近日，民生证券专题与海外研究负责人张瑜作客和讯网《中国分析师》栏目时表示，美联储是否加息的内部分歧并没有想象中那么大，所有委员的加息预期都在下调，如果加息行为引发金融和经济市场的波动，那就会与其预防风险的目的本末倒置，所以这次加息一定会和市场有良好的预期沟通。同时，今年中美双方都不希望货币政策或者汇率上发生特别大的冲击。

　　不久前，美国联邦公开市场委员会（FOMC)发布政策声明称，联邦基金利率目标区间维持在0.25%-0.50%不变。美联储官员的利率散点图显示，官员们预计年内加息两次，与上次会议持平。

　　对此，张瑜表示，在三、四月份的两次会议上，堪萨斯的联储主席一直是一个坚定的鹰派，并且都投了反对票，但以这次为标志，美联储内部的分歧并没有大家想象中那么大，所有委员的加息预期都在向下调整，后续的前瞻指引会更加具有一致性，委员们的发言会更加统一。连耶伦自己也明确表态说，对于长端利率的位置其实非常不确定。

　　在张瑜看来，美联储加息是一个相对负责任的行为，因为其相当于主动承担了全球货币的锚。而其他几个主要货币，包括新兴市场，近期接连竞争性贬值，以邻为壑。这种情况下，美元作为逆势中唯一有加息预期的货币，担当起了全球货币锚的作用。

　　同时，美联储加息的根本目的是为了防范经济风险。因为一旦出现风险，只有货币政策回归常态化，才有往下降的、可用的空间。所以美国这次加息会更加谨慎，其不会因为自己经济风险的核心目的，去引发金融和经济市场的波动，这其实是本末倒置的，因此这次加息一定会和市场有良好的预期沟通。

　　不仅如此，下半年中美都会有多个大事发生，比如国内7月份可能会召开中央金融工作会议，9月份有G20，美国有从现在一直到12月底的大选，所以中美双方都不希望货币政策或者汇率上发生特别大的冲击，至少是市场认为他们不想产生大的冲击。

　　在这样的背景下，下一次加息预期将弱化，影响也会相对温柔一些。在张瑜看来，7月份加息概率很低，只有10-20%，有投资者甚至已经不觉得7月可以加息，即便美国进行非常急迫的加息预期铺垫，可能也来不及做好完全准备。而一旦第二次加息落地，美元指数基本还可以达到98、99，也就是说未来还有2~3%的升值空间。