融资压力减轻 葡萄牙退出援助计划

　　5月4日，葡萄牙总理科埃略（Pedro Passos Coelho）宣布，葡萄牙将完全退出欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织提供的援助计划，未来，葡萄牙将发行国债，自行在国际市场上融资。

　　目前，葡萄牙十年期国债收益率已降至3.60%附近，创近八年的新低。

　　由于欧元区经济逐步改善，且市场对欧洲央行宽松政策始终存在较强预期，欧元资产备受追捧。曾经被视为“欧猪五国”的几个边缘国家，国债收益率都出现大幅下降。西班牙十年期国债收益率从两年前超过7%的水平，回落至3%附近。希腊十年期国债收益率则从高点时超过30%，回落至6%上下。

　　葡萄牙宣布退出援助计划的底气，也正是基于此。国债融资成本下降，让葡萄牙政府无需再将全部希望寄托在欧盟、欧洲央行或者国际货币基金组织身上。继续接受援助，意味着葡萄牙头上始终要戴着“受援国”的帽子，要在财政、经济等各个层面受到严格监管，政策辗转腾挪的空间十分有限。

　　不过，葡萄牙此举也是一步“险棋”。目前，经济尚未复苏，失业率的问题尤为严重。葡萄牙失业率仍居于15.2%的高位。虽然较之2013年初17.5%的历史高位有所回落，但改善十分有限。

　　国际货币基金组织对葡萄牙今、明两年的经济增长预测分别为1.2%和1.5%。

　　按照既定计划，即使在退出援助计划后，葡萄牙仍将继续紧缩财政支出，将在2014年将预算赤字占国内生产总值（GDP）比重降至4%，并在2015年降至2.5%。至去年末，葡萄牙的预算赤字与国内生产总值（GDP）之比已经降至4.9%。

　　葡萄牙做出退出援助计划的决定，前提是国债融资渠道畅通和融资成本下降。随着赤字状况改善，葡萄牙国债融资成本有望保持低位。

　　展望未来，不确定因素在于，一旦欧洲央行宽松政策落地，资金是否会撤离欧元区，转向美元资产？如果这种情景成真，欧元区整体融资成本仍可能出现反弹，这会拖累葡萄牙经济的复苏进程。

　　此前，在爱尔兰退出欧盟援助后，欧盟曾建议爱尔兰继续接受“预防性贷款”，实现平稳过渡，避免市场波动再度殃及国债融资，导致财政短期“失血”。在葡萄牙宣布退出欧盟援助计划后，同样的建议也被提及。不过，并未被葡萄牙政府接受。

　　经过三年的痛苦调整，葡萄牙的赤字和债务状况正在回归正轨。未来，经济增长将成为政府的首要任务。但考虑到财政紧固仍会在今明两年延续下去，葡萄牙经济前景仍不容乐观。